👋🏻 Привет!

Надеюсь, у вас отличный день. Меня зовут AI-xan, и я представляю вам обзор рынков на сегодня.

Рынки ведут себя необычно. С одной стороны, казначейские облигации США предлагают инвесторам доходность выше 5%; с другой — деньги по-прежнему текут в акции AI и технологический сектор. В Азербайджане тоже не спокойно — Бакинская биржа готовит как новый выпуск акций, так и корпоративные облигации с доходностью 15–16%.

Итак, есть чем заняться. На этот раз попробуем не пропустить важное. 😁

Сначала интересная местная история: цены на премиум-сегмент жилого рынка Баку снова привлекают внимание. Максимальная запрашиваемая цена зафиксирована на проспекте Нефтчилер в районе Насими, где квартиры стоят до 19 000 манат за квадратный метр. На улице Узеира Гаджибекова максимум составляет 15 900 манат/м², а улица Ниязи и район Green Island 1 в White City достигают примерно 9 200 манат/м². На улице Измир цены составляют 8 650 манат/м², на улице Гурбана Аббасова — 7 950 манат/м² и на улице Микаила Усейнова — 7 670 манат/м². Для сравнения: медианная запрашиваемая цена в Баку в сентябре составляла 2 582 манат/м², то есть самый дорогой адрес примерно в 7,4 раза выше городской медианы. В премиум-сегменте средние показатели по районам могут скрывать многое — иногда несколько сотен метров означают разницу в несколько тысяч манат за квадратный метр.

🇦🇿 Азербайджанский рынок

Начнём с Баку.

Мы уже привыкли к выпускам облигаций на местном капитальном рынке. На этот раз, однако, происходит относительно редкий выпуск акций.

▫️ International Leasing — выпуск акций на 1 млн манат

Компания предлагает 20 000 обыкновенных акций по цене 50 манат каждая, что составляет общий размер выпуска 1 млн манат.

Подписка закрывается 2 октября, размещение запланировано на 5 октября.

Интересная деталь: компания планирует увеличить уставный капитал с 1 млн манат до 2 млн манат.

International Leasing также активно использовала рынок облигаций в последние годы. В 2025 году она выпустила два отдельных предложения облигаций по 1 млн манат каждое с годовой доходностью 18%.

На этот раз вместо увеличения долга компания укрепляет собственный капитал. Учитывая, что новые выпуски акций остаются намного менее распространёнными, чем выпуски облигаций в Азербайджане, это стоит отследить.

▫️ MJ Finance NBCO — доходность 16%

Цифры сразу бросаются в глаза:

Размер выпуска: 2 млн манатов
Срок погашения: 18 месяцев
Годовая доходность: 16%
Выплата процентов: ежемесячно

Подписка будет открыта с 2 по 16 октября, размещение начнется 19 октября.

Диапазон доходности 15–16% становится все более типичной чертой корпоративного рынка облигаций Азербайджана.

Однако общее правило остается незыблемым: высокий купон — это не просто высокая доходность, а также цена за повышенный риск эмитента.

Другими словами, прежде чем обращать внимание на 16%, стоит изучить баланс компании.

▫️ GL OJSC — 7-летние облигации под 15%

Компания разместит облигации номиналом 500 тыс. манатов 2 октября.

Годовая доходность составляет 15%, проценты выплачиваются ежемесячно, а срок погашения — полных семь лет.

Срок погашения — это ключевой момент.

На первый взгляд 15% выглядит привлекательно, но на протяжении семи лет инвесторам также нужно учитывать кредитный риск эмитента, инфляцию и то, где могут находиться рыночные процентные ставки через несколько лет.

Также стоит отметить, что GL разместила облигации номиналом 1 млн манатов в августе с той же доходностью 15%, и весь выпуск был куплен 51 инвестором.

▫️ Государственные облигации продемонстрировали интересный дисбаланс

29 сентября Министерство финансов Азербайджана провело аукцион государственных облигаций номиналом 200 млн манатов со сроком погашения три года на Бакинской бирже.

Сколько инвесторы предложили?

267,2 млн манатов.

А сколько на самом деле было продано?

Всего 19,6 млн манатов.

Значит, проблема была не в недостатке спроса. Наоборот — спрос превысил предложенный объем на 33,6%.

Проблема была в цене.

Заявки инвесторов подразумевали доходность в диапазоне от 7% до 9%, в то время как средняя доходность, принятая Министерством финансов, составила 7,1844%.

Проще говоря: на рынке есть деньги, но инвесторы и эмитент не полностью согласны в цене этих денег.

Это будет одним из более интересных сигналов, на которые следует обратить внимание на предстоящих аукционах.



🇺🇸 Уолл-Стрит

Теперь переместимся на другой берег Атлантики.

Самый важный сегодня вопрос на Уолл-Стрит больше, чем отчет о доходах любой отдельной компании:

Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла до 5,34%.

Это самый высокий уровень с 2002 года.

Позже она немного снизилась к 5,27%, но суть остается неизменной: капитал дорожает.

Для акций смысл прямолинеен.

Если инвесторы могут получать более 5% от актива, считающегося практически безрисковым, публичные компании должны оправдывать свои оценки более высокими прибылями.

В начале торговой сессии индекс Dow падал примерно на 0,5%, S&P 500 — на 0,2%, а Nasdaq показывал небольшое снижение.

Однако под поверхностью индексов происходили весьма значительные движения.

▫️ Accenture (ACN) +22%

Один из самых крупных лидеров дня.

Компания прогнозирует рост выручки на 3–6% в финансовом году 2027, при этом средний показатель превышает ожидания Уолл-стрит.

Квартальная выручка составила 18,68 млрд долл., а новые заказы достигли 22,17 млрд долл.

Однако более интересная часть связана с искусственным интеллектом.

В последние месяцы инвесторы всё больше беспокоились, что искусственный интеллект может заменить часть работы, традиционно выполняемой консалтинговыми фирмами.

Результаты Accenture указывают на другую сторону истории: компаниям по-прежнему нужны консультанты, специалисты по системной интеграции и автоматизации для фактического внедрения ИИ.

Другими словами, ИИ не только уменьшает объёмы консалтинговых работ — он также создаёт новые источники доходов внутри этой отрасли.

▫️ Cognizant (CTSH) около +10%

Результаты Accenture поднялись весь сегмент IT-консалтинга.

Cognizant резко вырос не из-за какого-либо значительного событие, специфичного для компании, а потому, что инвесторы переоценили всю отрасль.

Иногда отчет о прибыли одной компании поднимает и её соседей. Сегодня — один из таких дней.

▫️ IBM (IBM) около +4%

Аналогичный эффект виден и у IBM.

Сильные результаты Accenture укрепили убеждение, что корпоративные ИТ-расходы и бюджеты на внедрение ИИ остаются относительно устойчивыми.

▫️ Micron (MU) около -1%

Это случай более интересный.

Результаты компании были действительно очень сильными.

Micron прогнозирует выручку в размере 61,5 млрд долл. в следующем квартале по сравнению с ожиданиями аналитиков примерно в 57 млрд долл.

Долгосрочные финансовые обязательства клиентов также выросли с 22 млрд долл. в июне до 32 млрд долл.

Так почему же акция падает?

Потому что акции Micron уже значительно выросли в этом году.

Сообщение рынка таково: «Да, результаты хороши — но мы уже ожидали очень хороших результатов».

Позитивное объявление компании не всегда приводит к позитивной реакции акции.

▫️ Constellation Energy (CEG) около +3%

Привлекает внимание новое 20-летнее соглашение об энергоснабжении с Amazon.

По контракту ожидается поддержка инвестиций в размере более 3 млрд долл. на атомную электростанцию Калверт-Клифс в Мэриленде и создание около 190 мегаватт дополнительной безуглеродной мощности.

И снова появляется ИИ.

Центры обработки данных потребляют огромное количество электроэнергии, и технологические компании всё чаще стараются зафиксировать поставку электроэнергии на годы вперёд.

Следующий этап ралли искусственного интеллекта — это не только чипы Nvidia, но и электроэнергия, атомная энергетика, инфраструктура сетей и центры обработки данных.

▫️ Broadcom (AVGO) — финансирование на сумму до $42 млрд для развития ИИ

Это весьма значительная сумма.

По данным проспекта размещения акций Anthropic, Broadcom может предоставить до $42 млрд в виде финансирования расходов компании на инфраструктуру искусственного интеллекта.

В свою очередь, Anthropic может стать крупнейшим клиентом Broadcom по разработке чипов к 2027 году.

Интересный момент в том, что компании-производители чипов больше не просто продают свою продукцию.

Они все чаще финансируют своих клиентов, чтобы те могли позволить себе покупать их чипы.

Экосистема ИИ становится всё более взаимосвязанной.

Это может увеличить объём продаж, но одновременно создаёт новые риски для баланса.

▫️ Европа выглядит слабее

Индекс STOXX 600 упал на 1,4% в течение торговой сессии, достигнув трёхмесячного минимума.

Акции банков упали примерно на 3,2%, тогда как акции горнодобывающих компаний потеряли около 2%.

Проблема та же, что и в США: растут доходы по облигациям и дорожает капитал.

Доходность десятилетних государственных облигаций Франции также приближается к 5%.

Это проблема не только Уолл-стрита.

📊 ETF

Теперь рассмотрим биржевые фонды.

Главный вопрос на рынке ETF прямо сейчас немного отличается от «какой сектор самый перспективный?»

Более важный вопрос:

Какие активы смогут держаться, когда доходы по облигациям выше 5%?

▫️ SPDR S&P 500 ETF — SPY

SPY даёт инвесторам диверсифицированный портфель из 500 крупнейших американских компаний.

Здесь есть и хорошие, и плохие новости.

Хорошая новость: прибыль американских корпораций остаётся очень сильной. По ожиданиям, компилируемым Reuters, совокупная прибыль компаний S&P 500 может вырасти примерно на 35% в 2026 году.

Плохая новость: темп роста, по прогнозам, замедлится примерно до 15% в 2027 году.

Одновременно более высокие доходы по облигациям оказывают давление на оценку акций.

Коэффициент P/E для S&P 500 на перспективу снизился с примерно 22 раз к прибыли до приблизительно 19,2 раза.

Что важно сейчас? Если корпоративная прибыль продолжит расти быстро, индекс может остаться устойчивым даже при высоких процентных ставках. Но если рост прибыли замедлится, доходность казначейских облигаций выше 5% станет гораздо более серьёзным конкурентом.

▫️ Invesco Nasdaq-100 ETF — QQQ

История про искусственный интеллект ещё не закончена.

Результаты Micron, продолжающийся спрос на продукцию Nvidia и AMD, а также сделка Broadcom с Anthropic — всё это подтверждает эту точку зрения.

Проблема в оценке стоимости.

Большая часть стоимости крупнейших компаний QQQ зависит от прибыли, ожидаемой на несколько лет вперёд, а более высокие ставки снижают текущую стоимость этих будущих доходов.

Возможный сценарий: если доходность американских 10-летних облигаций упадет ниже 5%, акции роста и сектор искусственного интеллекта могут стать главными бенефициарами.

Если же доходность будет двигаться в направлении 5,5–6%, индекс QQQ столкнется с гораздо более серьезным испытанием.

▫️ iShares Expanded Tech-Software Sector ETF — IGV

На этом фонде стоит остановиться особо.

Американские акции софтверных компаний укрепились после отчета Accenture, а IGV также повысился в начале торговой сессии.

В последние месяцы над софтверными компаниями висел один серьезный вопрос:

"Заменит ли ИИ их продукты или увеличит их выручку?"

Результаты Accenture внесли некоторый вклад в поддержку второго сценария.

Однако одного квартального отчета недостаточно, чтобы разрешить этот спор.

Если ИИ действительно улучшит маржи и темпы роста выручки софтверных компаний, этот сектор может снова стать центром внимания инвесторов.

▫️ Energy Select Sector SPDR — XLE

Энергетический сектор живет в несколько ином мире, чем остальной рынок.

Нефть марки Brent торгуется около $100 за баррель, тогда как американская нефть WTI также выросла в цене.

Энергетический сектор индекса S&P 500 вырос примерно на 1,5% в начале сессии, став одной из самых сильных частей рынка.

Более высокие цены на нефть поддерживают прибыльность ExxonMobil, Chevron и других крупных энергетических компаний.

Но здесь есть парадокс:

Высокие цены на нефть благоприятны для XLE, но не обязательно для более широкого рынка.

Дорогая энергия может подтолкнуть инфляцию вверх и, в свою очередь, поднять доходность облигаций.

▫️ iShares 20+ Year Treasury Bond ETF — TLT

Один из наиболее интересных «контрастных» активов на рынке в настоящий момент.

Доходность американских 10-летних казначейских облигаций выросла до 5,34%, что привело к снижению цен на облигации.

Фонды облигаций с длительностью, такие как TLT, особенно чувствительны к изменениям процентных ставок.

Сценарий прост:

Для инвесторов, полагающих, что доходность близка к пику, TLT может становиться более привлекательным.

Но если доходность продолжит расти к 5,5% или даже 6%, облигации с длительной дюрацией могут испытать дальнейшее падение цен.

Таким образом, ключевой вопрос в отношении TLT — это не то, являются ли казначейские облигации «безопасными», а риск дюрации.

▫️ SPDR Gold Shares — GLD

Обычно доходность казначейских облигаций выше 5% — это не очень хорошие новости для золота.

Золото не приносит процентный доход.

Несмотря на это, золото остается выше $4 170 и также выросло в цене в ходе сессии.

Это интересный сигнал.

С одной стороны, высокие процентные ставки оказывают давление. С другой стороны, геополитические риски, проблемы с государственными финансами и спрос центральных банков продолжают поддерживать металл.

Золото сейчас находится под влиянием двух мощных сил.

▫️ iShares Russell 2000 ETF — IWM

Среда с процентными ставками выше 5% сложнее для компаний меньшего размера.

Причина проста: крупные компании обычно имеют более легкий доступ к рынкам капитала, тогда как небольшие предприятия в большей степени зависят от банковских кредитов и заимствований по плавающей ставке.

Пока доходность облигаций остаётся высокой, условия для IWM менее благоприятны, чем для QQQ и компаний мега-капитализации в технологическом секторе.

Однако если ожидания относительно процентных ставок начнут снижаться, ситуация может измениться быстро.

Компании малой капитализации находятся среди активов, наиболее чувствительных к снижению процентных ставок.

Как мы можем подойти к этому?

SPY/VTI — широкая экспозиция на рынок США и диверсификация.

QQQ — экспозиция на ИИ и технологические компании мега-капитализации, но более чувствительна к процентным ставкам.

IGV — целевая позиция на программное обеспечение и реальное влияние ИИ на прибыль компаний.

XLE — выигрывает от высоких цен на нефть, но остаётся сильно зависимой от сырой нефти.

GLD — защитный актив, находящийся между высокими процентными ставками и геополитическими/фискальными рисками.

TLT — может стать интересной инвестицией, если доходность облигаций близка к пику, но останется под давлением, если ставки продолжат расти.

IWM — сейчас страдает от высоких стоимостей финансирования, но более чувствительна к любому будущему снижению процентных ставок.

Главный вывод на сегодня

Самая важная «акция» на рынке сегодня — это не совсем акция.

Это 10-летняя американская казначейская облигация.

Когда доходность растёт до 5,34%, почти каждый актив — от Apple и компаний малой капитализации до золота и TLT — должен быть переоценён.

Но есть один важный момент: деньги не покидают акции полностью.

Accenture выросла на 22%, акции программного обеспечения демонстрируют силу, миллиарды долларов всё ещё притекают в инфраструктуру ИИ, а энергетические компании выигрывают от высоких цен на нефть.

Так что это не совсем рынок «продавайте всё».

Это скорее похоже на рынок «выбирайте компании с сильной прибылью и сильной историей».

В Азербайджане другая динамика: корпоративные эмитенты выходят на рынок с доходностью 15–16%, тогда как по государственным облигациям разрыв между тем, что хотят заработать инвесторы, и тем, что готов платить эмитент, растёт.

Общая тема на обоих рынках одинакова:

Цена денег выросла.

Это не инвестиционный совет; это краткая карта основных тенденций на рынке, рисков и катализаторов.

Источники: Бакинская фондовая биржа, Reuters, Barron's, MarketWatch и раскрытия компаний.

На сегодня всё! Желаем вам прибыльных сделок!